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      建投研究報告2021第53期——我國房企債務危機及影響分析
      2021-09-28 

      主要觀點:

      *目前,房地產行業正進入史上最嚴監管時代。從房地產調控的政策邏輯來看,過度依賴房地產不利于暢通內循環,主要是由于高房價對居民消費產生“擠出效應”、房地產與實體經濟的結構性失衡、以及杠桿率過高影響經濟金融穩定。同時,向好的基本面也為調控提供了空間。

      *房地產是現階段我國金融風險方面最大的“灰犀?!?。今年以來,房地產行業信用風險加速釋放,債券違約現象同比大幅增加,并且違約主體逐漸向中大型房企延伸,越來越多的房企也被下調評級。

      * 高杠桿高負債的運作模式、現金流量較大的特點,使房企天然具備高信用風險特征。加之房地產政策調控趨嚴、再融資邊際收緊、以及公司債務到期高峰的來臨,部分企業資金鏈捉襟見肘,債務違約開始逐步暴露。此外,還與部分企業相對激進的多元化發展戰略密不可分。

      * 本輪房企債務危機對信貸市場、債券市場、股票市場都有較大沖擊,在調控政策不放松的情況下,下半年乃至明年房企的債務壓力依然較大,守住不發生系統性風險底線的壓力激增。

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